domingo, 14 de maio de 2017

Panorama Macroeconômico

       
 O Banco Central (BC) acelerou o ritmo de corte da taxa de juros, de 0,75 p.p. para 1,0 p.p. na última reunião de política monetária, reduzindo a taxa Selic de 12,25% para 11,25%. A desinflação tem se mostrado mais espraiada, não se limitando aos preços de alimentos, mas atingindo também componentes mais sensíveis à atividade econômica, como os preços de serviços. Dessa forma, projetamos alta de 3,9% do IPCA em 2017, abaixo da meta estipulada pelo BC. Em relação à atividade econômica, os dados recentes apontam para alguma estabilização da economia. Apesar dessa estabilidade, o PIB do primeiro trimestre será influenciado positivamente pela safra recorde agrícola, devendo registrar alta na margem. Para 2017, esperamos crescimento de 0,3%, diante de recuperação gradual da atividade econômica. Assim, os sinais de estabilização da economia reduzem o senso de urgência do BC em intensificar a velocidade de flexibilização da política monetária. Esperamos novo corte de 1,0 p.p. na próxima decisão. Para o final do ano, estimamos que a taxa Selic atinja 8,50%, patamar que deve ser mantido em 2018. Além disso, cabe destacar que as próximas semanas serão bastante importantes para o andamento das reformas fiscais. Recentemente, a Câmara aprovou o texto-base do projeto de lei que institui o Regime de Recuperação Fiscal dos Estados e o parecer do relator da reforma da previdência foi lido em sua comissão especial. A aprovação das reformas, principalmente a da previdência, é fundamental para a estabilização da trajetória de dívida bruta/PIB nos próximos anos. Por fim, o comportamento relativamente estável da moeda brasileira reforça nossa expectativa de que a taxa de câmbio estará cotada a R$/US$ 3,10 e R$/US$ 3,25 no final de 2017 e 2018, respectivamente.

 A economia global seguiu apresentando sinais mais contundentes de aceleração do crescimento no primeiro trimestre, com destaque para as economias da China e Área do Euro. Entretanto, os últimos indicadores de atividade norte-americana sugerem crescimento abaixo do anteriormente esperado para o PIB no período. Diante da expectativa de menor expansão da economia no primeiro trimestre e da menor probabilidade de adoção de medidas fiscais que impactem positivamente a atividade econômica neste ano, acreditamos que o Fed não irá acelerar o ritmo de normalização da política monetária. Esperamos mais duas altas dos juros dos EUA neste ano. Na Europa, por conta do aquecimento da economia e da consequente redução do risco de deflação, acreditamos que o Banco Central Europeu encerrará seu programa de compra de ativos no final deste ano.




Sumário Executivo

  Soja – Apesar da maior oferta global, as cotações internacionais seguem com tendência de ligeira alta, refletindo a expansão do consumo mundial. Os preços domésticos, por outro lado, devem continuar em queda nos meses à frente, com o avanço da colheita da safra recorde brasileira.
 Milho – Assim como os preços de soja, as cotações internacionais seguem com leve tendência altista, diante do aumento da demanda global. Em contrapartida, os preços domésticos devem permanecer em queda, refletindo o avanço da colheita da safra recorde brasileira e a intensificação da colheita da 2ª safra a partir de junho.
 Café – Os preços no mercado externo devem apresentar modesta elevação nos próximos meses, como resultado da oferta global mais ajustada ao consumo e da safra de bienalidade baixa no Brasil. Assim, os preços domésticos também seguirão em alta.
  Boi – Os preços do boi deverão continuar em baixos patamares nos meses à frente, refletindo, de um lado, o consumo doméstico ainda fraco e as exportações sem tendência de crescimento e, de outro, a ampliação da oferta de animais prontos para abate, em resposta à maior oferta de bezerros.
 Açúcar e Etanol – Os preços internacionais do açúcar devem permanecer próximos aos patamares atuais, como reflexo de menores déficits globais de produç








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