sábado, 24 de junho de 2017

Conjuntura Macroeconômica Semanal

       

• A descompressão da inflação brasileira nos últimos trimestres tem chamado a atenção por estar ocorrendo de maneira difusa entre seus componentes. A safra recorde de grãos tem contribuído para a queda dos preços de alimentos, mas vem sendo acompanhada por uma descompressão notável dos preços de serviços e de bens duráveis. Essa evolução favorável dos preços segue respondendo a uma elevada ociosidade da economia e ao ganho de credibilidade da política econômica, que tem resultado na ancoragem das expectativas de inflação em todos os prazos. Esse comportamento difuso entre os grupos também pode ser observado em termos regionais, com a variação da inflação acumulada nos últimos doze meses abaixo do centro da meta (4,5%) e em desaceleração no último trimestre.
• Entre as regiões, vale destacar o comportamento benigno do IPCA em Curitiba (PR), Belo Horizonte (MG) e Salvador (BA). A exceção, por questões pontuais, deve ser feita a Recife (PE), cujos preços seguem pressionados, com o IPCA permanecendo acima do centro da meta e em aceleração nos últimos meses. • Essas análises regionais nos ajudam a ganhar confiança de que a desinflação também tem ocorrido de forma difusa entre as regiões. Com exceção de Recife, que apresentou reajuste de energia elétrica acima da média das demais regiões, a maioria das capitais se encontra no quadrante de “inflação benigna”. Adicionalmente, quando comparamos o momento atual com períodos de inflação elevada (2015), em desaceleração (2016) e baixa (2006), encontra-se uma semelhança maior com 2006, ano no qual o IPCA acumulou elevação de 3,1%.
 • Esses vetores reforçam nossa expectativa favorável para a inflação, dadas as projeções de alta do IPCA de 3,4% e 4,0%, para o final deste e do próximo ano, respectivamente. Em conjunto com as projeções divulgadas nesta semana no Relatório Trimestral de Inflação (RTI) de junho, reforçamos nossa expectativa de que a taxa Selic encerrará em 8,0% no final deste ano.

• Aeconomia chinesa deu sinais de estabilização em maio, conforme apontado por diversos indicadores divulgados recentemente. Isso aconteceu após a frustração com os resultados de abril, lembrando que nos últimos trimestres o desempenho da economia até vinha surpreendendo de forma positiva, motivando revisões altistas para o crescimento do país.
 • Ainda assim, nota-se ajuste em importantes vetores, que até agora traziam poucas preocupações. Calibragens significativas na liquidez do sistema financeiro, nas políticas voltadas ao setor imobiliário e no mecanismo de formação da moeda ocorreram nos últimos meses. Mantemos nossa visão positiva para a China neste ano, atribuindo baixa probabilidade a eventos extremos, mas julgamos prudente revisitar esses riscos para o curto prazo, que poderiam trazer incertezas aos mercados globais.
• Mantemos nossa visão de que a desaceleração da economia chinesa seguirá presente ao longo dos próximos trimestres. Entretanto, isso acontecerá de forma moderada e controlada, ainda garantindo o crescimento mínimo de 6,5% neste ano. Mesmo diante das calibragens de algumas políticas, não devemos nos esquecer da transição política que acontecerá em outubro próximo.Acúpula da liderança do Partido deverá ser alterada e, para tanto, a estabilidade econômica será condição necessária para uma transição política sem ruídos e bem sucedida.








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sexta-feira, 23 de junho de 2017

Tendências de mercado

       


Os mercados encerram a semana sem tendência única. As bolsas asiáticas fecharam o pregão com leve alta, com exceção de Hong Kong que permaneceu praticamente estável. As bolsas europeias operam no campo negativo e os índices futuros indicam que as bolsas dos Estados Unidos devem seguir na mesma direção, registrando perdas ao longo do dia. No mercado de divisas, o dólar se enfraquece ante as principais moedas dos países desenvolvidos e emergentes. No mercado de commodities, os preços do petróleo são cotados em alta, após quedas significativas no início da semana. Hoje serão conhecidos os dados semanais sobre a perfuração de poços de petróleo nos Estados Unidos. As cotações das principais commodities agrícolas, por sua vez, estão em alta, com exceção do algodão e do açúcar. Os preços dos metais industriais também apresentam ganhos. No Brasil, o mercado de juros futuros deve reagir à divulgação do IPCA-15, que deverá confirmar a tendência de desinflação verificada em outros índices de inflação. Esperamos que o indicador avance 0,09% em junho, após alta de 0,24% no mês anterior, acumulando variação de 3,45% nos últimos doze meses. Além disso, a CNI divulgará o Índice Nacional de Expectativas do Consumidor (INEC), referente a junho.









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México: Banco Central elevou a taxa básica de juros em 0,25 p.p., apontando para o fim do ciclo de aperto de juros

       



Em reunião de política monetária realizada ontem, o Banco Central do México (Banxico) elevou a taxa básica de juros de 6,75% para 7,00% a.a., em linha com a nossa expectativa e a mediana das expectativas dos analistas de mercado. No comunicado divulgado após a decisão, o Banxico apontou o combate do efeito secundário do choque de oferta (decorrentes da alta recente dos preços de combustíveis) e o efeito defasado da depreciação cambial sobre as expectativas de inflação e sobre a inflação corrente como justificativas para sua decisão. Porém, a autoridade monetária mexicana também deu destaque para alguns fatores que sugerem que o ciclo de alta de juros está próximo do fim: (i) a recente melhora do cenário para a taxa de câmbio do país (com queda na volatilidade e a apreciação da moeda doméstica) e (ii) a desaceleração da atividade econômica (puxada pela perda de dinamismo do consumo doméstico e dos investimentos), que deve corroborar para reduzir a pressão sobre os preços domésticos. Por fim, o Banxico reiterou que o patamar atual da taxa é condizente com a convergência da inflação para dentro do intervalo da meta no final de 2018. Assim, reforçamos nossa expectativa de que a autoridade monetária mexicana deve ter encerrado o ciclo de aumento da taxa de juros, mantendo-a no patamar de 7,00% até o final do ano.








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Área do Euro: apesar do recuo em junho, o índice PMI continua a sugerir uma expansão da atividade econômica neste segundo trimestre

       
O índice PMI da Área do Euro recuou 1,1 ponto na passagem de maio para junho, segundo leitura preliminar divulgada hoje pela Markit. O resultado surpreendeu negativamente o mercado, que esperava uma redução menos intensa de 0,1 ponto. Para tanto, destacamos a queda de 1,6 ponto do índice do setor de serviços, que chegou a 54,7 pontos. Já o índice do setor manufatureiro teve ligeira retração, passando de 57,0 para 56,8 pontos, também frustrando a expectativa dos analistas de mercado, de uma alta de 0,3 ponto. Apesar dessa queda em junho, o indicador permanece em nível elevado sugerindo crescimento consistente da Área do Euro no segundo trimestre.










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Abecip: preços dos imóveis residenciais continuaram em queda em maio

       


Os preços dos imóveis residenciais apresentaram queda de 0,26% em maio na comparação com abril, segundo os dados divulgados ontem pela Associação Brasileira das Entidades de Crédito Imobiliário e Poupança (Abecip). Essa variação, por sua vez, foi menos intensa que a observada na passagem de março para abril, quando os preços tinham recuado 0,05%. Dentre as nove capitais pesquisadas, oito apresentaram recuo dos preços dos imóveis, com destaque para São Paulo, Belo Horizonte e Rio de Janeiro, com quedas de 0,30%, 0,42% e 0,52%, respectivamente. Dessa forma, nos últimos doze meses, os preços acumularam retração de 1,73%. Nossa expectativa é de que os estoques, ainda em níveis elevados, deverão manter os preços em níveis baixos nos meses à frente.









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Recuo do índice de confiança do empresário industrial em junho foi explicado em grande medida para queda das expectativas

       

Em linha com o indicado ontem pela leitura prévia da Sondagem da Indústria da FGV, os dados divulgados pela Confederação Nacional da Indústria (CNI) apontaram para um recuo do índice da confiança do empresário industrial em junho. Descontada a sazonalidade, houve queda de 3,5 pontos entre maio e este mês, refletindo, principalmente, o declínio de 4,0 pontos do componente de expectativas. Vale destacar que esse recuo foi concentrado no item relativo à avaliação das expectativas para a economia, que caiu 5,7 pontos, acompanhado pelas expectativas para os negócios da empresa, com queda de 2,9%. Na mesma direção, porém em menor intensidade, o indicador de situação atual caiu 1,0 ponto. Esses resultados, portanto, acabam reforçando nossa expectativa de retração do PIB neste trimestre.










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quinta-feira, 22 de junho de 2017

Tendências de mercado

       



Os mercados acionários operam com tendência de queda nesta quinta-feira. As bolsas asiáticas fecharam o pregão em baixa, com exceção de Shanghai, que encerrou o dia próximo à estabilidade. As bolsas europeias operam no campo negativo, mesma direção indicada pelos índices futuros para as bolsas norte-americanas. No mercado de divisas, o dólar ganha valor ante as principais moedas dos países desenvolvidos, com exceção do iene. As moedas dos países emergentes, por outro lado, apreciam. No mercado de commodities, os preços do petróleo são negociados com ligeiros ganhos, após quedas significativas durante a semana refletindo o crescimento da produção nos Estados Unidos. As cotações das principais commodities agrícolas, por sua vez, estão em alta, com exceção do algodão e do milho. Os preços dos metais industriais também apresentam ganhos. No Brasil, as atenções do mercado estarão voltadas ao Relatório Trimestral de Inflação, divulgado há pouco pelo Banco Central. Na agenda de indicadores, a CNI divulgará o Índice de Confiança do Empresário (ICEI) Industrial, referente a junho. Na agenda política, não há nenhuma votação agendada no Congresso, mas o STF avançará nos seus julgamentos.








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